在經(jīng)歷了5月的暴跌后，特斯拉上海超級(jí)工廠的交付量終于在6月迎來(lái)大漲，達(dá)到78906輛，同比漲幅高達(dá)138%。今年上半年，特斯拉在全球共交付56.5萬(wàn)輛新車(chē)，同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。而與交付量大幅增長(zhǎng)一同到來(lái)的，還有持續(xù)下跌的特斯拉股價(jià)。今年上半年，特斯拉股價(jià)暴跌36.3%，市值蒸發(fā)約3500億美元。截至7月12日收盤(pán)，特斯拉最新股價(jià)699.2美元，今年以來(lái)，特斯拉股價(jià)已下跌超40%。一級(jí)市場(chǎng)，交付量不斷向好;二級(jí)市場(chǎng)，股價(jià)跌跌不休。特斯拉為何陷入冰火兩重天的境地?

股價(jià)暴跌惹人憂

“特斯拉今年股票的大幅下跌與今年美股市場(chǎng)整體下行壓力較大有關(guān)。”國(guó)泰君安汽車(chē)行業(yè)分析師石金漫在接受《中國(guó)汽車(chē)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，特斯拉股價(jià)暴跌更多地是受外圍宏觀因素的影響。

面對(duì)持續(xù)升溫的通脹和美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息政策，美股走勢(shì)承壓嚴(yán)重。據(jù)悉，美國(guó)5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年12月以來(lái)最大值，通脹持續(xù)升溫。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，美國(guó)6月整體通脹率將突破5月的8.6%，達(dá)到接近9%的水平。這或?qū)?dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息，美股市場(chǎng)整體下行壓力加大。據(jù)了解，標(biāo)普500指數(shù)今年上半年累計(jì)下跌21%，道瓊斯指數(shù)下跌近16%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)自年初以來(lái)狂跌30%。

Federated Hermes首席股市策略師Phil Orlando直言：“通脹、美聯(lián)儲(chǔ)政策和盈利趨勢(shì)的不確定性綜合在一起表明，股市在未來(lái)應(yīng)該會(huì)走低。”受此影響，不止特斯拉，多家大型科技公司的市值均出現(xiàn)不同程度的下滑。谷歌母公司Alphabet股價(jià)第二季度下跌近22%;Facebook母公司Meta第一季度股價(jià)下跌約34%，第二季度下跌超27%;蘋(píng)果也創(chuàng)下2008年第四季度以來(lái)的最差表現(xiàn)，第二季度股價(jià)下跌近22%。

除卻外圍市場(chǎng)環(huán)境的因素，特斯拉上半年表現(xiàn)不及預(yù)期也對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大影響。據(jù)石金漫介紹，目前除卻位于中國(guó)上海的超級(jí)工廠，特斯拉全球其他幾個(gè)工廠的盈利狀況較一般。“特斯拉其他工廠(如：德國(guó)工廠、美國(guó)工廠)的盈利低于預(yù)期。雖然特斯拉單車(chē)?yán)麧?rùn)較高，但整體利潤(rùn)還是受到一定影響。”石金漫說(shuō)。據(jù)了解，由于電池短缺和電池制造工具供應(yīng)受阻，今年剛剛投產(chǎn)的美國(guó)得州和德國(guó)柏林的兩座新工廠均難以提高產(chǎn)量，造成數(shù)十億美元的損失。特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克此前坦言：“柏林和得州奧斯汀發(fā)生了一大筆開(kāi)支，但幾乎沒(méi)有任何產(chǎn)出。”

即便是“頂梁柱”的上海超級(jí)工廠，上半年也因疫情問(wèn)題被迫停產(chǎn)多日。在全聯(lián)車(chē)商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴看來(lái)，特斯拉上半年股價(jià)的下跌與上海疫情有一定關(guān)系。他指出，由于上海前段時(shí)間的疫情導(dǎo)致特斯拉上海工廠停產(chǎn)，給特斯拉的生產(chǎn)帶來(lái)較大打擊。據(jù)了解，自3月底開(kāi)始的多輪停產(chǎn)，導(dǎo)致上海工廠4月出口量為0，特斯拉在華銷(xiāo)量連續(xù)2個(gè)月不足萬(wàn)輛。

此外，特斯拉開(kāi)啟的“裁員潮”也對(duì)其股價(jià)造成了不小沖擊。6月初，馬斯克表示因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，將裁員約10%并暫停全球招聘。大規(guī)模裁員計(jì)劃引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，隨后特斯拉股價(jià)暴跌逾9%，市值蒸發(fā)約672億美元。據(jù)悉，6月中旬開(kāi)始，特斯拉已陸續(xù)辭退部分軟件工程師，并于6月底辭退了約200名隸屬自動(dòng)駕駛部門(mén)的員工。

預(yù)期下調(diào) 特斯拉不再受寵?

盡管6月銷(xiāo)量重回高峰，但上半年特斯拉的產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)并不如人意。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，今年上半年，特斯拉共計(jì)交付56.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46%。其中，生產(chǎn)端的停擺導(dǎo)致特斯拉第二季度全球交付25.4萬(wàn)輛，環(huán)比下滑17.84%，這是特斯拉自2020年第一季度以來(lái)首次出現(xiàn)交付量環(huán)比下降。今年年初，馬斯克表示，特斯拉2022年交付量同比將“輕松超過(guò)50%”。而如今上半年不僅離達(dá)標(biāo)線差了4%，特斯拉被比亞迪反超，還痛失全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)冠的名號(hào)。

表現(xiàn)欠佳的產(chǎn)銷(xiāo)量使得華爾街投行紛紛下調(diào)對(duì)特斯拉的目標(biāo)價(jià)和收益預(yù)期。其中，摩根大通認(rèn)為，由于特斯拉在奧斯汀、柏林等新工廠生產(chǎn)放緩，公司股價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步下跌，或?qū)⒃俚?0%。此外，CFRA分析師加勒特·納爾遜將特斯拉12個(gè)月目標(biāo)價(jià)下調(diào)100美元至1100美元，并將特斯拉2022年調(diào)整后每股收益的預(yù)期下調(diào)25美分至10.6美元。瑞穗分析師維杰·拉克什出于對(duì)零部件成本上升對(duì)特斯拉未來(lái)盈利的影響，同樣下調(diào)了特斯拉目標(biāo)價(jià)，由1300美元/股下調(diào)至1150美元/股。摩根士丹利分析師亞當(dāng)·喬納斯此前也發(fā)布報(bào)告將特斯拉目標(biāo)價(jià)下調(diào)100美元至1200美元/股。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管特斯拉股價(jià)出現(xiàn)大幅下滑，但考慮到較高的市值，特斯拉股價(jià)可能更接近“買(mǎi)入”。高盛分析師馬克·德萊尼和Wedbush分析師丹·艾夫斯均維持了特斯拉1000美元/股的目標(biāo)價(jià)，并給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

石金漫也表示，應(yīng)該堅(jiān)定看好特斯拉的股價(jià)走勢(shì)。在她看來(lái)，全球電動(dòng)化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，當(dāng)前正處于電動(dòng)汽車(chē)快速提升的階段，市場(chǎng)空間廣闊。其中，特斯拉作為龍頭企業(yè)，市占率仍有上升的空間。其次，石金漫強(qiáng)調(diào)，特斯拉的盈利模式并不拘泥于賣(mài)車(chē)，更需要看到特斯拉FSD的盈利能力。“特斯拉FSD現(xiàn)在還處于初級(jí)孵化階段，未來(lái)隨著軟件盈利占比的加大，特斯拉的盈利能力會(huì)得到很大提升。”她說(shuō)。最后，能夠極大程度壓縮成本、提高生產(chǎn)效率的一體化壓鑄技術(shù)，或?qū)?dòng)特斯拉全球工廠生產(chǎn)成本的控制。據(jù)了解，一體化壓鑄技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用，可將Model Y的制造時(shí)間從原先的1～2小時(shí)縮短為2分鐘之內(nèi)，生產(chǎn)線占地面積節(jié)省30%，工人數(shù)量?jī)H需原來(lái)的1/10。

格局生變 特斯拉恐難回巔峰

“選擇特斯拉是一個(gè)中長(zhǎng)期的選擇，但是想要期望它上漲到之前的巔峰水平，不太可能。”曹鶴直言，特斯拉此前翻倍的上漲實(shí)際上是透支了市場(chǎng)對(duì)其多年的預(yù)期，現(xiàn)在跌幅已接近底部，下一步能回歸到何種程度，就必須聚焦到汽車(chē)行業(yè)的本質(zhì)上，關(guān)注特斯拉產(chǎn)銷(xiāo)量能否保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

在曹鶴看來(lái)，從絕對(duì)值上看，特斯拉上半年56.4萬(wàn)輛的交付量算得上是表現(xiàn)不錯(cuò)。但不能否認(rèn)的是，此前的特斯拉在電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)上可謂是一枝獨(dú)秀，而如今百花齊放之下，特斯拉已然顯得不再那么突出，被比亞迪反壓一頭便是很好的例證。隨著大眾、奔馳、寶馬等傳統(tǒng)車(chē)企發(fā)力電動(dòng)化，蔚來(lái)、小鵬、理想、哪吒等新勢(shì)力加速崛起，新能源汽車(chē)市場(chǎng)正在重新洗牌，這將給特斯拉重回巔峰帶來(lái)巨大阻礙。“傳統(tǒng)車(chē)企正在大規(guī)模進(jìn)入全球電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，它們將占據(jù)三分之一以上的市場(chǎng)份額，這必然會(huì)對(duì)特斯拉的市占率產(chǎn)生一定影響。”曹鶴如是說(shuō)。

此外，曹鶴強(qiáng)調(diào)，馬斯克的投資行為也稱得上是影響特斯拉股價(jià)的一個(gè)“不定時(shí)炸彈”。今年4月，馬斯克公開(kāi)宣布收購(gòu)?fù)铺?，?dǎo)致特斯拉股價(jià)在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)下跌超30%。5月，馬斯克聲稱推特的用戶數(shù)和日活數(shù)造假，因此暫時(shí)擱置收購(gòu)計(jì)劃。日前，馬斯克又表示將終止對(duì)推特價(jià)值440億美元的收購(gòu)，原因是推特嚴(yán)重違反協(xié)議中的多項(xiàng)條款。而馬斯克的造火箭計(jì)劃也遇阻。據(jù)了解。Space X星際飛船的火箭助推器在測(cè)試期間發(fā)生嚴(yán)重爆炸，馬斯克稱團(tuán)隊(duì)正在評(píng)估此次損失。“無(wú)論是造火箭，還是收購(gòu)?fù)铺兀紩?huì)讓很多投資者對(duì)馬斯克本人的投資行為產(chǎn)生極大地?fù)?dān)心。”曹鶴表示，如果馬斯克不再被曝出類似造火箭失敗、收購(gòu)?fù)铺剡@樣的負(fù)面事件，特斯拉股價(jià)的波動(dòng)性可能會(huì)小一些。

不過(guò)，石金漫對(duì)特斯拉股價(jià)的未來(lái)走向比較看好。“只要特斯拉銷(xiāo)量能保持穩(wěn)步提升、海外市場(chǎng)的盈利能力能夠出現(xiàn)拐點(diǎn)，股價(jià)就不會(huì)出現(xiàn)特別劇烈的波動(dòng)。此外，電動(dòng)卡車(chē)、機(jī)器人等新產(chǎn)品的推出，也會(huì)在估值上給投資者提供新的想象空間。”她說(shuō)。

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